金融系统去杠杆化推进

2020-06-29 15:44

2016年行业景气继续下滑,上市公司仍旧被企业费用刚性、大额坏账损失及商誉减值爆发式增长等不利因素困扰,业绩表现不佳。2017年,在下游钢铁、水泥受益侧供给改革,盈利回升的情况下,耐材行业有望获自下而上传导,自应收账款、集中度等多方面获得改善;同时,2017年开始环保监管开始直接触及耐材企业,行业落后产能有望加速出清;而雄安新区及粤港澳大湾区等大规模区域基建的落地,也将持续带动新增钢铁、水泥需求。我们认为耐材行业在2017年有望迎来业绩触底反弹,从财报出发建议关注与下游大型企业合作较多的公司,以及前期不利因素出清较充分,业绩预期的确定性较强的公司,推荐濮耐股份。

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2016年下半年开始,得益于供给侧改革的稳步推进和良好执行,水泥行业利润开始回暖,进入2017年,盈利水平持续回升,错峰停窑实现常态化。落后产能淘汰进入新的阶段,32.5级水泥淘汰提上日程,地方龙头企业优势开始显现,行业整合继续提速。2017年上半年,国内投资热点百花齐放,“雄安新区”、“粤港澳大湾区”、“一带一路”等区域规划风吹幡动,区域受益企业多。金融系统去杠杆化推进,行业估值压力攀升,低杠杆优质资产投资价值凸显。建议关注低杠杆的优质水泥资产标的及布局整合提速和区域规划受益标的,重点推荐海螺水泥和天山股份。

玻璃行业整体利润回暖开始于2016年下半年,在房地产的拉动下行业需求端回暖明显,2017年上半年受到限购影响房地产销售增速开始放缓,与玻璃行业关系更直接的竣工数据有虽有一定时滞,但其放缓趋势已然出现,预计2017年玻璃行业需求端整体偏弱。玻璃行业同样是供给侧改革的重点之一,不过本身落后产能有限使得去产能带来的短期影响并不明显,长期来看,供给侧改革的重点将集中在玻璃深加工领域。我们认为,短期内行业供需关系改善不理想,库存压力开始攀升,2017年行业整体利润或将走低。建议关注行业回暖受益更多的龙头企业,以及积极布局产品转型升级的企业,推荐旗滨集团。

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